中信证券：建造行情正在左近小77论坛，建立策略干预第二阶段

　　11月，财政超预期发力加速鼓吹经济建造进度，国表里的流动性影响要素驱动收缩，汇金增持阐扬的类“平准”作用炫耀，市集资金的风险偏好驱动普及，市集底部也曾夯实，建造行情正在左近，三阶段建立策略的第一阶段以顺周期驻扎为代表，已干预尾声，刻下正干预以超跌成长建造为代表的第二阶段，提议积极布局科技和医药板块。

　　当先，财政超预期发力，很是国债落地信号彰着，强化市集对计谋的感知度，抬升中期经济增长预期，且计谋持续发力将改善经济跨年建造弹性，加速经济复苏进度，且工业利润和A股三季报考证宏不雅盈利周期从底部建造。其次，国内发债岑岭下，债市流动性偏紧有望得到货币计谋对冲，11月降准或逾额MLF续作有望落地；泰西央行齐料将暂停加息，好意思元指数与好意思债收益率带来的进一步影响有限，东谈主民币汇率预期将保持幽静。终末，汇金增持的类“平准”作用彰着，市集资金的风险偏好驱动普及，市集底部已夯实，建造行情正在左近。三阶段建立策略中，第一阶段以受益稳增长计谋的顺周期品种驻扎已取得可以铁心，并干预尾声；11月将干预以成长建造为特征的第二阶段，提议积极布局前期跌幅较大的科技和医药板块。

　　国泰君安证券：阶段底部也曾出现，高度不高触动很长

　　阶段性的底部也曾出现，反弹能源来自于对计谋出息新的期待与前期悲不雅厚谊的修正，带来空头回补与时刻性反弹。市集运行的中枢矛盾与预期层面变化不大，指数判断保管“高度不高触动很长”的宗旨。

　　看好周期底部进取，微不雅结构好的开辟材料与医药。市集底部反弹，投资契机在风险特征适中，微不雅往来结构好，预期不对大的主义，要点遴荐行业周期处于底部进取的细分领域。保举：1）低库存+新需求逻辑，印迹一：国外补库需求拉动+国内制造业出口（通用开辟/汽零/电子/有色等）；印迹二：国产替代需求飞腾+国内制造业补库（半导体/军工/自动化开辟/新材料）。2）国外利率高位与国内基本面改善，看好医药建立契机。3）从中期而言，底仓遴荐低欠债与幽静现款流的红利高股息股票，保举：公用事迹/高速公路/运营商。此外，底部反弹与脉冲存眷大金融。

　　中信建投证券：慢建造连续，计谋加速加强

　　在9月及三季度经济数据好于预期基础上，近期万亿国债刊行记号着财政计谋超市集预期，估量后续会有相对应的货币计谋方法，近期值得存眷的是城中村革新想象是否超市集预期。咱们以为股票供求相关也有望出现存望改善，市集有望见底企稳。行业：食物饮料、医药、基建链、银行、保障、券商、新能源汽车等。

　　中金公司：市集炫耀积极变化，存眷三条建立念念路

　　市集炫耀积极变化，预期有望逐步改善，主要基于以下几个方面：1）汇金持续增持有助于扭转资金面负反应；2）很是国债刊行超出市集预期，投资者对稳增长计谋存眷度进一步抬升；3）估值风险已得到较多开释，流动性获取支撑；4）中好意思高层互动增加。概述来看，咱们以为在刻下积极要素陆续积聚的布景下，市集预期有望逐步改善，对于后续阐扬无用悲不雅，市集下行空间终点有限，市集刻下契机大于风险，四季度提议多存眷阶段性及结构性契机。

　　行业提议：谦恭复苏环境下存眷基本面先行改善行业。提议存眷三条建立念念路：1）受益于计谋旯旮变化、基本面建造空间和弹性比拟大的基建链条有关行业；弱复苏环境下需求有望旯旮好转、库存和产能等供给阵势改善，具备较强功绩弹性的领域值得存眷，如白酒、白色家电等。2）与国内宏不雅关联度不高、股息率高且具备优质现款流的领域，尤其是受益国企估值重塑的油气和电信央企。3）适宜新时刻、新趋势且存在产业催化的科技成长细分领域，举例通讯、半导体等TMT行业。

　　海通证券：岁末年头A股市集有望迎来转化

　　基本面回暖重迭计牟利好，有望为岁末年头行情提供撑持。10月18日公布的经济数据炫耀前三季度GDP骨子同比增速为5.2%，三季度 GDP增速为4.9%，好于市集预期。计谋方面，10月24日，十四届寰球东谈主大常委会第六次会议表决通过了寰球东谈主民代表大会常务委员会对于批准国务院增发国债和2023年中央预算退换决策的决议，明确中央财政将在本年四季度增发2023年国债1万亿元。

　　往后看，市集有望迎来开启行情的两大催化剂：一是中好意思相关有望迎来改善，接下来中好意思两边高层有望在11月召开的APEC会议会晤，将来两边相关或出现更多积极变化，有助于提振市集风险偏好；二是增量资金望持续入场，10月23日，继公告文告增持四大行后当日中央汇金再次文告增持ETF，有关资金的持续入市有望提振投资者信心，后续或带动更多资金入场。

　　安信证券：爱在深秋，蹲够了，站起来！

　　现在市集更多呈现出超跌反弹属性，但回转信号还不解确。站在刻下，集结对11月中APEC会议偏向乐不雅的预期，咱们依然保管：四季度A股将从“终末一跌”走向“爱在深秋”，无意率迎来一轮反弹，转化愈发明确。

　　结构上，四季度在成长和价值之间反复，市集底进取的进程咱们倾向于成长将更占优一些（汽车零部件+医药+半导体+算力），尤其近期市集最为明确的信号即是订价低位回转股，电子（破坏电子+半导体）+医药，指数上最看好科创100指数。值得高度疼爱的是经过年头于今的追踪不雅察，刻下市集收获的投资策略就四种要害：1、科技股就看好意思股映射（小盘成长，举例减肥药、AI）；2、制造业就看产业大家竞争力（大盘成长的出海逻辑，举例客车，叉车、汽车零部件，白电，矿产、纺服）；3、破坏股在第四期间就看破坏的平替；4、高股息策略（大盘价值，能源和电力）。

　　兴业证券：走出底部有两种旅途，四季度市集有望迎来建造契机

　　岂论是从增量资金入场碎裂负反应的旅途来看，照旧从预期自愿性的修正、回转的旅途来看，刻下市集各项积极信号均在陆续积聚。因此，咱们倾向于以为四季度市集在刻下的底部区域有望迎来建造契机。

　　预测四季度，刻下经济呈现底部企稳迹象，高景气行业占比仍处于底部但已逐步回升，因此提议紧要高景气，红利低波为底仓，布局库存周期，沿三大干线布局。一是高景气行业占比已在逐步普及，存眷“118中不雅景气框架”中景气度较高、旯旮普及彰着的行业。一方面，存眷近期受益于计谋推动、基本面改善的周期（建材、化工、工业金属、工程机械）、破坏（纺织服装、失业食物、白酒）等价值板块的建造契机；另一方面，连续主办高景气成长（汽车、半导体、传媒）等。二是经济仍处于弱复苏、外围扰动尚存，提议仍以中恒久细目性应答短期不细目性，布局红利低波类钞票，要点存眷石油石化、运营商、保障、电力和走时；此外，港股电信运营商、能源（石油、煤炭）、公用事迹等领域的优质央国企龙头也具备较强的高股息建立价值。三是布局顺周期，存眷库存周期进取的细分行业，主要包括可选破坏板块，即家用电器（厨电、白电）、汽车（商用车、汽车零部件）、轻工制造（家居用品、娱乐用品）等；TMT板块（出书、告白营销、光学光电子）以及军工电子、装修建材、化学纤维等。

　　申万宏源证券：A股市集反弹印迹已明确

　　2024年经济预测五个“前高后低”，岁末年头经济向好本即是无意率。短期变化，强化了这个预期：三季度经济向好情况下，很是国债落地，市集对后续计谋刺激的担忧被证伪。中好意思经贸相关改善的预期升温，出口增速回升幅度更高，持续性更好。同期，中好意思经贸相关改善是好意思国供给侧抗通胀的关键信号，年底可能迎来好意思联储加息委果收尾的窗口。这组成反弹延续的印迹。11月值得存眷的变化：APEC峰会是不雅察中好意思相关阶段性改善的窗口，11月15日好意思国财政临时拨款契约到期，是2024好意思国财政预算又一个不雅察期；国内准财政布局可能进一步加码，连续存眷城中村革新的具体安排。国内金融、经济紧要会议可能召开。

　　广发证券：中好意思“计谋底”共振仍在酝酿

　　国内计谋底已夯实，宽财政信号（政府加杠杆）是建造中国住户/企业钞票欠债表问题的灵验路线，有助于巩固分子端企业盈利建造的信心；中好意思“计谋底”共振是证据A股市集底的终末一环，国外risk off尚未透顶变成，现在中好意思计谋底共振回转的大机遇仍在酝酿。

　　刻下A股处于“①国内计谋底右侧+②经济企稳未显贵改善+③国外流动性压力”的窗口期，“估值沟壑”无意率连续握住，低估值更为受益，短期择优低估值“窘境回转”、中期坚硬“杠铃策略”——1.前期跑输、低估值“经济低敏+好意思债低敏”品种（翻新药、破坏电子、汽车、船舶）；2. 远期科技奇点细目性——数字经济AI+：半导体、光模块、游戏；3. 永续计算细目性——高股息率&高解放现款流：煤炭、石油石化、电力。

　　华西证券：本轮A股“市集底”无意率筑成

　　本轮A股“市集底”无意率筑成。把柄估值与大类钞票比价、市集往来厚谊和投资者行径等多维度目的来看，本轮A股底部或已筑成。后续三方面积极要素有望驱动市集触动上行：其一，近期中好意思高层互动时常开释暖意，若APEC峰会两国元首已毕会晤，将推动市集风险偏好进一步改善；其二，年末财政积极发力意味着计谋层对经济的诉求在普及，后续国内还将召开多个紧要会议，增量计谋落地值得期待；其三，中央汇金的增持行径有望延续，同期二级市集净减持放收缩上市公司密集回购等，A股微不雅流动性呈现改善。

　　立场方面小77论坛，存量资金阵势下，短期内市集立场不会“大切换”，更多阐扬为行业的轮动。建立上低估值红利当作压舱石，同期存眷受益于国产替代和需求端回暖催化的华为产业链、估值退换至历史低位且计谋预期改善的医药等。