好意思国关税策略的“90天脱期”给好意思股带来了权贵缓解。纳斯达克100指数创下历史上单日最大涨幅之一。然而勾引 处男，市集压力依然存在，好意思债长端收益率抓续上行，好意思元遭受抛售。

就在兼并时辰，黄金价钱飙升，冲突每盎司3200好意思元大关，在夙昔一周收盘报3236.21好意思元，创历史新高。关税纯粹和好意思债收益率反弹本该打压四肢滋生财富的黄金价钱，但由于好意思元信用遭到动摇，好意思债丧失避险作用，似乎寰球王人在寻求有用的避险财富。

荒诞行情也使华尔街纷纷上调宗旨价。4月11日，高盛将2025年底金价的预测上调至每盎司3700好意思元（此前为3300好意思元），这一调整纳入了强于预期的列国央行购金需求，以及衰竭风险高潮带来的ETF流入提振成分。这亦然现时预测值最高的投行。此外，德刚毅银行的预测为3350好意思元，瑞银3200好意思元。

黄金宗旨价再上调

金价在4月11日创下新高，一度达到每盎司3245好意思元，此前在2日好意思国文告加征关税后一度下降5%。这次快速反弹主要缘于此前因股市抛售激发追加保证金而导致黄金被迫抛售，如今多头回补带动了反弹。

尽管投契仓位大幅下降，但由于市集对衰竭的担忧加重，ETF抓仓高潮，而在东亚地区，黄金什物需求也在价钱走低时出现回升。

“金价在10日和11日出现昭彰反弹，主如果由于市集不征服性抓续，投契者回补了此前被迫平仓的头寸。”高盛寰球巨额商品照应联席支配特鲁文（Daan Struyven）默示，将2025年底金价的预测上调至每盎司3700好意思元（此前为3300好意思元），预测区间为3650至3950好意思元。

央行购金的攀升和黄金ETF资金流入加多是两大调升预测的主因。高盛这次将央行购金假定从每月70吨上调至80吨——天然仍低于2022年之后的平均水平（每月86吨），但权贵高于2022年之前的基准水平（每月17吨）。最新监测数据涌现，2025年2月央行购金高达106吨，远超此前假定。

此外，在经济衰竭担忧下，ETF资金流入通常会大幅超出基于好意思联储利率的模子预测，并呈抓续性。华尔街投行面前以为，翌日12个月好意思国经济堕入衰竭的概率为45%，如果衰竭成真，ETF流入可能会进一步加快，鼓励金价在年底升至每盎司3880好意思元。

特鲁文以为，在顶点尾部风险情境下，金价有可能在2025年底前升至每盎司4500好意思元。但如果经济增长因策略不征服性缓解而超预期，ETF流入可能总结利率模子所反应的普通水平勾引 处男，年底金价则可能回落至3550好意思元傍边。

其他机构也无数看好金价走势，不摒除翌日会对预测价进行上修。德银贵金属分析师薛家康（Michael Hsueh）对记者默示，黄金的恒久牛市逻辑依然踏实，央行增抓黄金储备的趋势有望连续，访佛ETF资金在两年半内初度回流及中国险资入场的积极成分，黄金投资需求或抓续走强，瞻望2025年底金价将达到3350好意思元。

“好意思元替代品”需求强盛

事实上，相沿金价的迫切成分即是寰球央行的买需，这在夙昔几年就已体现。各界瞻望这种需求将会扩大，尤其是好意思国策略不征服性运转减轻对好意思元财富的信仰。

渣打寰球首席策略师罗伯逊（Eric Robertsen）对记者称，尽管股市暂时取得喘气空间，但压力迹象依然存在。好意思债长端收益率抓续上行，收益率弧线呈现“熊陡”的趋势。好意思元对低收益货币如欧元、瑞郎和日元出现下降，可能意味着投资者正在担忧好意思元的恒久信誉受损。尤其是当VIX指数高达40%、标普500的一个月杀青波动率达到49%时，投资者依旧莫得涌入好意思元和好意思债，见解即便关税策略暂缓，市集信心受损可能也曾成为事实。

当好意思元、好意思债的避险价值下降之际，黄金险些成了唯独的港湾。薛家康默示，数据涌现，2022年以来，寰球央行购金需求占市集总需求的比重已从10%跃升至24%，购买量较2011~2021年均值翻倍。比较之下，同期对好意思国国债的需求仅占新发畛域的7%~10%。德银照应分析称，驱动列国央行购金的中枢动机包括：恒久保值或对冲通胀（88%受访央行认同）、危境期间阐扬（82%）及投资组合多元化（76%）。

天下黄金协会2024年发布的《央行黄金储备拜访》涌现，66%的央行瞻望翌日将进一步升迁黄金在储备财富中的占比，较2022年的46%权贵高潮；同期，49%的央行瞻望好意思元储备占比将在五年内下降，高于此前38%的比例。

此外，私东说念主投资需求亦呈现回暖迹象。寰球黄金ETF在率领两年半净流出后，于2025年2月初度杀青同比正增长。发达市集黄金ETF投资量也在当月收复同比正增长。如果ETF投资者面前运转愈加平定地齐集黄金，并保抓较高的齐集水平，那么金价的逾额阐扬将更具征服性。

好意思股风险并未隐没

关于黄金的多头而言，股市风险并未隐没。

尽管标普500最灾祸的10个来去日大多发生在答允荒僻以来最严重的两次经济衰竭本事，即寰球金融危境和新冠疫情本事，但最佳的10个来去日也王人发生在这些期间。这标明短期的反弹并不料味着市集已根除了警报。

亦有好意思资投行来去员对记者默示，上周的市集波动堪尽管事糊口中最强烈的。标普500夙昔一周的盘中波动幅度惊东说念主，五个来去日分袂为8.5%、7.3%、10.8%、4.7%和3.1%，是自1987年股灾以来5日现实波动率的第三大飙升（仅次于寰球金融危境和新冠疫情本事）。比较之下，2017年“特朗普1.0”的第一年，标普500创下有史以来最低的现实波动率。

摇滚般的行情并不限于股市，债券市集一样轰动——2017年，好意思国10年期国债收益率创下历史最窄波动区间；而夙昔一周则创下当代历史上该财富类别第三大波动幅度（一样仅次于金融危境和新冠疫情本事的顶点情境）。

在好意思股杀青抓续反弹之前，频繁会看到以下几个条款：估值具有勾引力，顶点的市集仓位，策略支抓，经济增长放缓的速率正在减缓。现时，这些王人仍待不雅望。

周艾琳

多家机构以为，好意思债安全财富的财富属性受到挑战，好意思国的信用危境再受冲击。

好意思债抛售潮抓续。

老券并未出现权贵的订价歪曲，近期的好意思债波动更多反应的是市集全体需求疲弱。

VIX指数创最大单日跌幅。

柔和后续关税考虑程度勾引 处男。